Fonds de placement

Les fonds de placement sont des organismes de détention collective d'actifs financiers. On les nomme la majorité du temps des fonds d'investissement.

Ils fonctionnent en multipropriété, en émettant auprès des épargnants, sous forme d'actions, des titres de propriété qui représentent une part de leur portefeuille. Ils sont le plus souvent à capital variable, ce qui permet des souscriptions et rachats à tout moment par les épargnants.

Les acquéreurs de ces parts sont informés à l'avance des modalités de gestion du fonds : type d'actifs financiers, politique de gestion, objectifs recherchés, frais, montant de la part, rythme de calcul de sa valeur... Cela lui sert à choisir l'ou les fonds les mieux adaptés à sa situation ainsi qu'à ses objectifs de placement (voir style d'investisseur).

En anglais, on parle de "mutual funds", d'"investment trusts" et aussi de "hedge funds".

Orthographe

Au singulier comme au pluriel, le terme fonds prend un «s» final.

Structure juridique (France)

Les diverses formes

En France, les formes juridiques de ces fonds sont diverses :

• OPCVM (Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières)
  • SICAV (Société d'Investissement à Capital Variable)
  • FCP (Fonds Commun de Placement)
    • FCPE (Fonds Commun de Placement d'Entreprise)
    • FCPR (Fonds Commun de Placement à Risques)
      • FIP (Fonds d'Investissement de Proximité^[1])
    • FCPI (Fonds Commun de Placement dans l'Innovation)
• Fonds de fonds ou OPCVM d'OPCVM
• SCPC (Société en Commandite de Placements Collectifs)
• SCPI (Société Civile de Placement Immobilier)
• OPCI (Organisme de Placement Collectif en Immobilier)
• SOFICA (Société pour le financement de l'industrie cinématographique et audiovisuelle)
• Fonds de placement de droit suisse autorisés à la vente en France
• Fonds luxembourgeois
• Fonds profilés

Environnement réglementaire

Les fonds sont gérés par une structure particulièrement réglementée et agréée à cet effet : une société de gestion. La réglementation impose, entre autres, la tenue de comptabilités différentes pour chacun des fonds gérés, des objectifs clairement annoncés (essentiellement en matière de prise de risque), et le respect d'obligations strictes, comme la recherche permanente de l'intérêt des porteurs (notion de gestion pour le compte de tiers) et le respect de l'équité entre ces derniers.

En France ou au Québec, l'Autorité des marchés financiers veille au respect de la réglementation relative à ces fonds. Les fiches d'information (Notices ou Fiche simplifiée) sont ainsi standardisées, pour une information plus efficace des porteurs de parts de fonds.

Le coût pour les porteurs

Les frais, qui rémunèrent d'une part la société de gestion, d'autre part les organismes qui assurent la distribution (réseaux de banque, d'assurance, de conseillers financiers... ) se décomposent essentiellement en

• coûts d'achat (droit d'entrée),
• frais de gestion (forfait annuel, au prorata des capitaux gérés)
• frais de révision
• frais de publication
• coûts de sortie (frais de sortie).

Pour certains fonds cotés en bourse, les frais d'entrée et de sortie prennent en fait la forme de commission de courtage.

Les fonds d'investissement supportent aussi des frais de transaction lors de l'achat et la vente de titres mais aussi des frais fiscaux qui sont prélevés par le fisc sur les plus-values réalisées.

Classes d'actifs

Les fonds peuvent être investis, selon leur nature et de leur mandat d'origine, dans différentes classes d'actifs :

• Monétaire : actifs de courte échéance, au rendement proche de l'inflation
• Obligataire : obligations et titres assimilés
• Actions : actions et titres assimilés
• Immobilier : immeubles
• Non coté : investi dans des titres d'entreprises non cotées
• Créances : positionné dans des opérations de crédit (titrisation) accordés directement ou par rachat de créances bancaires (fonds communs de créances)
• Métaux : or, argent, ...
• Matières premières («commodities»)  : pétrole, ...
• Exotiques : tout genre d'actifs (pierres précieuses, films, ... )
• Éthiques (aussi nommés solidaires ou socialement responsables), composés d'actions de sociétés respectant certains critères reconnus "équitables")

Il existe aussi d'autres fonds plus complexes composés de plusieurs classes d'actifs :

• Mixtes : Composés de plusieurs classes d'actifs
• Fonds de Fonds : Composés eux-mêmes de plusieurs autres fonds.
• À formule, ou garantis : obligations + option, présentant une formule (connue à l'avance) de rendement (inconnu à l'avance), dont le capital peut être protégé, partiellement, ou en totalité
• Alternatif : hedge funds - voir gestion alternative)
• Structuré, surtout pour garantir le capital investi : voir gestion structurée

Style de gestion

Il existe deux grandes catégories de fonds d'investissement.

Les fonds de gestion active (la grande majorité des fonds disponibles en Europe) tentent de faire mieux que le marché, c'est-à-dire de battre l'indice (CAC 40, S&P 500, ... ), en achetant et vendant des titres susceptibles de générer des plus-values. Leur niveau de risque dépend de la stratégie des gestionnaires du fonds. Plus la gestion est active plus les frais sont élevés, compte tenu des frais de transaction (achat et vente) et des frais fiscaux.

Les fonds de gestion passive cherchent à répliquer un marché (par exemple le marché des grandes capitalisations françaises) et son indice (le CAC 40) en achetant les actions des sociétés composant l'indice (le plus fréquemment selon la capitalisation boursière) et en faisant fluctuer son portefeuille avec les modifications de l'indice. Leur niveau de risque correspond au niveau de risque du marché qu'ils cherchent à répliquer. Enfin, leurs frais de gestion et de transaction sont particulièrement inférieurs aux frais des fonds de gestion active.

Parmi les fonds de gestion active, il existe plusieurs styles de gestion de fonds, plus ou moins «dynamiques» à court terme (arbitrages rapides) ou stables à long terme (buy and hold), plus ou moins diversifiés ou sélectifs. On trouve surtout les orientations de gestion suivantes :

• «Valeurs de croissance» (growth)  : Qui est investi dans des titres de société dans des secteurs à forte croissance
• «Valeurs d'actifs» (value)  : Qui est investi dans des titres de sociétés performantes et stables avec des valeurs d'actifs importantes dans des secteurs respectant les traditions
• «Grosses capitalisation» (big cap)  : Qui est investi dans des titres de grosses sociétés.
• «Petites capitalisation» (small cap)  : Qui est investi dans des titres de petites sociétés.

Les fonds alternatifs (appelés Hedge funds en anglais) sont une catégorie bien à part des fonds de placement. Ils sont particulièrement peu réglementés comparé aux fonds de placement respectant les traditions. Ils poursuivent des types de transactions que les fonds de placement respectant les traditions ne sont pas autorisés à effectuer : transaction avec effet de levier de l'emprunt, vente à découvert, options et futures...

Les principaux types de fonds alternatifs sont :

arbitrage d'obligation arbitrage de fusion fonction d'événement macro économie globale marché action neutre

marchés émergents matières premières titres de sociétés en détresse valeur relative vente à découvert

Leur niveau de risque est particulièrement variable. Un fonds "marché action neutre" qui achète et vend des actions de façon à conserver une exposition de risque neutre comparé au marché action peut avoir un niveau de risque moitié moindre qu'un fonds de placement indiciel action, Zone Europe par exemple. Un fonds alternatif sur une classe d'actif volatile comme les matières premières peut être particulièrement risqué selon la stratégie du gérant et de sa propension à utiliser l'effet de levier de l'emprunt (la faillite récente du fonds alternatif Amaranth l'a prouvé).

Dans un souci de protection des investisseurs spécifiques, l'accès aux fonds alternatifs est limité à un public d'investisseurs avertis ou disposant de placements financiers importants.

Leurs frais sont généralement de l'ordre de 1.5 % plus un frais variable fonction de la performance (fréquemment 20 % des plus-values au-delà d'un indice de référence).

Enfin, la liquidité des fonds alternatifs est plus réduite que celle des fonds de placement respectant les traditions ; il faut fréquemment attendre un mois ou deux pour pouvoir les vendre.

Les fonds de placement cotés en bourse

Les fonds cotés en bourse, fréquemment désignés par l'acronyme anglais ETFs qui veut dire Exchange Traded Funds, sont des alternatives intéressantes aux fonds d'investissement fonctionnant par souscription et revente auprès d'un organisme financier distributeur (banque... ). Ces fonds cotés en bourse ou ETFs cotent comme des actions de société et s'achètent aussi comme des actions cotées. Leurs frais de gestion sont généralement moins élevés que les fonds de placement et leurs frais de transaction s'apparentent à ceux des actions auprès des sociétés de courtage. Ils permettent de manière particulièrement économique de diversifier les investissements boursiers des particuliers et institutionnels.

Notes et références

Voir aussi

• Fonds souverain
• Portefeuille
• Investissement
• Banque d'investissement
• Société d'investissements

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